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Nas operações com Índice Futuro do Ibovespa, o objeto de negociação é o índice de ações da Bolsa de Valores de São Paulo, denominado IBOVESPA. A operação consiste em compra ou venda de contrato do Índice Futuro do Ibovespa. Se o investidor através de uma análise, estratégia, acredita em um movimento de alta do índice, ele compra. Caso contrário, ele vende. Desta forma, a operação dará lucro para aqueles que anteciparem o movimento do índice à vista o IBOVESPA.

A negociação dos contratos de índice futuro é realizada via pregão na BM&F, sendo necessário que todas as ordens sejam passadas pela mesa de operações de uma Corretora. Caso o investidor tenha acesso a um Home Broker, ele poderá acompanhar as cotações do índice futuro através da tela de cotações.

O código do índice futuro é: IND + Mês + Ano. O índice futuro do Ibovespa tem os seguintes meses de vencimento: G (Fevereiro), J (Abril), M (Junho), Q (Agosto), V (Outubro) e Z (Dezembro).

Desta forma, o contrato de índice futuro do ibovespa com vencimento em agosto/2005 é: INDQ5 (eletrônico) e INDQ5V (viva voz). A letra "V" depois do ano representa "viva voz".

O vencimento do contrato do índice futuro do Ibovespa ocorre em meses pares (fevereiro, abril, junho, agosto, outubro, dezembro), na quarta-feira mais próxima do dia 15 do mês de vencimento. Caso o dia 15 seja feriado ou não houver pregão na BM&F, a data de vencimento será o dia útil subsequente. Vale lembrar que a critéiro da BM&F, quando as condições de mercado assim exigerem, pode ocorrer o vencimento em meses ímpares.

Cada ponto do índice futuro vale R$3,00 (valor definido pela BM&F) e olote mínimo de contratos que pode ser negociado é de 5 contratos. Desta forma, se você for comprar 5 contratos (lote mínimo) em 25.000 pontos (Índice Futuro), esta operação terá o valor de R$ 375.000,00 (25.000 x 3 x 5), mas isto não quer dizer que você precisa ter os R$375.000,00 para investir. Surge um conceito importante, margem de garantia.

Margem de garantia é o valor fixo por contrato, estabelecido com base na volatilidade do índice de referência. A margem de garantia é devida em D+1, com redução de 20% para hedgers, podendo ser alterada a qualquer momento, a critério da BM&F. Existem corretoras que exigem R$70.000,00 de margem para operar 5 contratos de Índice Futuro. O valor da margem pode ser depositado em dinheiro, ouro, cotas do FIF e, a critério da Bolsa, títulos públicos e privados, cartas de fiança, apólices de seguro, ações e cotas de fundos fechados de investimento em ações.

As operações com índice futuro não precisam ser liquidadas no mesmo dia (day trade), você pode carregar, caso ainda acredite em uma alta. Todos os clientes que carregam alguma posição são ajustados para um preço todos os dias. As posições em aberto ao final do pregão serão ajustadas com base no preço de ajuste do dia, determinado pela média ponderada das cotações dos negócios realizados nos últimos 30 minutos do pregão, conforme regras da Bolsa, com movimentação financeira em D+1.

O ajuste diário será calculado de acordo com as seguintes fórmulas:

a) ajuste das operações realizadas no dia: AD = (PAt - PO).M.n
b) ajuste das posições em aberto no dia anterior: AD = (PAt - PAt-1).M.n

onde:
AD = valor do ajuste diário;
PAt = preço (em pontos) de ajuste do dia;
PAt-1 = preço (em pontos) de ajuste do dia anterior;
M = valor em reais de cada ponto do índice (R$3,00), estabelecido pela BM&F;
n = número de contratos negociados.

O valor de ajuste diário, se positivo, será creditado ao comprador e debitado ao vendedor. Caso o valor seja negativo, será debiado ao comprador e creditado ao vendedor.

Na data de vencimento, as posições em aberto, após o último pregão, serão liquidadas financeiramente pela Bolsa, mediante o registro de operação de natureza inversa (compra ou venda) à da posição, na mesma quantidade de contratos, pela média do Ibovepsa a vista nessa data, observada na última duas horas e trinta minutos de negócios da sessão do pregão de viva voz da Bolsa de Valores de São Paulo, de acordo com a seguinte fórmula: VL = P . M

Onde:
VL = valor de liquidação por contrato;
P = média do Ibovespa a vista, observada nas últimas 2 horas e 30 minutos de negócios da sessão do pregão de viva voz da Bovespa, no último dia de negociação;
M = valor em reais de cada ponto do índice (R$3,00), estabelecido pela BM&F.

Os resultados financeiros da liquidação serão movimentados no dia útil subsequente a data de vencimento.

Os custos da operação são:

> Taxa Operacional Básica (TOB):
para operações normais: 0,25%
para operações daytrade: 0,15% (compra e venda no mesmo dia)
> Taxa de Registro: R$ 0,20
> Taxa de Liquidação (TL) (sobre o valor da liquidação): 0,25% (no vencimento)
> Taxa da BM&F (sobre TOB e TL): 2,93%

Figura 1: Gráfico do Ibovespa e Índice Futuro do Ibovespa de 22/02/05 a 13/04/05 (vencimento).

Simulação:

Exemplo 1:

: : Compra de 5 contratos Futuro de Ibovespa em 22/02/05 com cotação de 27.400 pontos com vencimento em 13/04/05.

Compra = 27.400 x 5 x 3 = 411.000
TOB = 411.000 x 0,0025 = 1.027,50
Taxa de Registro = 0,20
Taxa da BM&F = 1.027,50 x 0,0293 = 30,11
Custo da Operação de Compra = R$ 1.057,81

Se a operação for finalizada no dia 17/03/05 pela cotação de 28.180 pontos (preço de ajuste), teremos:

Venda = 28.180 x 5 x 3 = 422.700
TOB = 420.000 x 0,0025 = 1.056,75
Taxa de Registro = 0,20
Taxa da BM&F = 1.056,75 x 0,0293 = 30,96
Custo da Operação de Venda = R$ 1.087,91

Desta forma, o ganho com esta operação seria de R$ 9.554,28 (em 18 dias).

Figura 2: Mecanismo Operacional (Fluxo de Caixa) da Operação descrita no Exemplo 1 indicando o Ajuste Diário.

No entanto, se o investidor efetuasse a venda no dia 23/03/05 pela cotação de 26.200 pontos, teria:

Venda = 26.200 x 5 x 3 = 393.000
TOB = 393.000 x 0,0025 = 982,50
Taxa de Registro = 0,20
Taxa da BM&F = 982,50, x 0,0293 = 28,79
Custo da Operação de Venda = R$ 1.011,49

Neste caso, a perda seria de R$ 29.061,49 (em 22 dias).

Bibliografia:
- Site da BM&F (www.bmf.com.br)